荆州籍大佬出席金麒麟论坛 畅谈中国资本市场前景及监管现状

　　荆州新闻网消息：2015(第八届)金麒麟论坛--“变革中国-蓝图与路径”于2015年12月1日在北京举行。荆州籍人、新时代证券董事长田德军在参加“激荡大金融:变革下创新与风险边界”主题讨论时表示,资本市场机遇大于挑战。

　　田德军是荆州人，经济学博士，现任新时代证券有限责任公司总经理，他也是沙市中学1988届校友。

　　田德军表示,在金融混业经营的过程中,对于一个金融机构来讲,市场的容量始终是大的,尤其在中国正处于一个转型与变革的时期,在资本市场这么大的发展的前景下,机遇大于挑战。他认为对于一线的从业机构来讲最大的竞争对手是自己,怎么能跟上时代转型的步伐,在金融创新方面如何跟得上,是面临的最大挑战。

　　他认为,某种程度上,从中国目前的金融业态来看的话,包括资本市场,资金跨部门,跨体系的流动其实是越来越频繁的。事实上拿证券市场来说,目前是进入到了一个真正的居民财富大类资产配置的时代。

　　以下为嘉宾对话实录:

　　主持人张琳:没有特定对手,只有机会。问一下田总。

　　田德军:在这个过程中,作为一个金融机构,在这个市场当中我觉得市场的容量始终是大的,尤其在中国正处于一个转型与变革的时期,在资本市场这么大的发展的前景下,我觉得还是机遇大于挑战。作为我们一线的从业机构来讲,我个人认为最大的竞争对手是我们自己,怎么能在这方面跟上时代转型的步伐,包括出现的一些新东西,互联网改变人们生活的方式以后,我们在金融创新这方面能不能跟上,我觉得这是我们面临的最大的挑战,谢谢。

　　张琳:谢谢,田总在证券业来说,相对银行来说是不是跨界业务少一些?

　　田德军:其实也不少,某种程度上,从中国目前的金融业态来看的话,包括资本市场,资金跨部门,跨体系的流动其实是越来越频繁的。事实上拿证券市场来说,我觉得目前是进入到了一个真正的居民财富大类资产配置的时代。

　　随着我国居民财富的快速积累,我看到一些数据,以前居民大类资产配置以房产为主,权证这一块占的不到3%,这可以结合国内外的发展路径来看。当居民人均GDP达到一定阶段之后,这里面投资的需求是会明显开始显现出来的,所以这里面也会在资本市场这些机构来讲,我们是提供产品,销售产品,创造产品,这里面孕育着非常大的机会。至于说的跨界,我觉得除了证券公司,我们提供的经济中介服务,股票承销服务,上市并购服务之外,基金公司同样是为客户的资产提供一个管理保值增值这么一个服务,信托同样也是受委托人的。

　　这里面借这个论坛的主题我们也会反思,可能会谈到风险边界与创新的过程中,可能我们也确实需要坚持改革,坚持市场化、法治化这么一个路径,谢谢。

　　张琳:所以说找好定位,抓好创新是银行致胜的法宝,我们也看到了浙商银行有着非常好的成绩单。逆势而上,今年8月末资产总额突破一万亿,比年初增长51%。那再问一下田总,我们在证券业您最看好的金融创新有哪些?

　　田德军:还是应该每家机构立足于自身的条件,立足于自己的优势,用其所长,避其所短。所以我们新时代证券目前在100多家券商当中,因为我们成立比较晚一些,今年是成立第12年。其实在这个过程中,我们现在采取的策略在证券行业同质化经营还是比较严重的,虽然我们现在已经拿到了全牌照,包括经济业务牌照,资管牌照,投行牌照等等,但是在这个过程中,确实来讲一个企业在这里面我们要把自己主要的优势资源投入到,我们认为能够相对竞争优势地位的地方。

　　过去三年我们主要做了两个方面的努力,在保证这一块传统的业务能够基本上跟上市场份额的前提下,公司集中了大量优质资源,在人才引进、机制建设这些方面吸引优秀人才。我们在投行里面,尤其关注的是企业并购重组这样一个子领域,因为这里面确实来讲,原来投行传统的都是IPO数量和质量。由于我们这方面的企业积累不多,不够,在这个时候我们重新找准自己的定位,通过证券市场,证券公司在这里面能发挥的作用非常多,并购重组,后续的非公开发行,我们通过这两年的努力实践,应该来讲在整个市场当中的影响力、排名也有了显著的提高。

　　今年我们整个并购重组,截止到11月份我们在业内的排名已经进入到了前15名,我想这就是我们自己在这种差异化竞争,差异化经营这方面所做的第一个尝试。

　　第二个,作为一个证券公司来讲,一个财富管理机构来讲,其实核心的竞争优势还是你的投资管理能力。说一千道一万,这个时候更多考验的是代客理财,尤其像我们资产管理业务来说,能不能给客户带来长期稳定的收入,这是支持企业下一步长远发展最基本的东西。不管是市场好的时候,能赚到钱,市场不好的时候在这里不赔钱,少赔钱,这是考验机构的投资管理能力,所以这些方面我们也重点的从投资管理能力这些方面进行了探索和尝试。

　　从我们这几年的规模和投资业绩来看,也是跟目前公司战略排名来讲,也是这一块走的比较靠前,这也是公司下一步自身发展的方向,谢谢。

　　张琳:边界是整个经济发展的需要,而不是金融创新划定边界。

　　田德军:我还是同意刚才刘行长的观点,我认为金融还是要服务于实体经济。在这个过程中金融的本质是在这里面的,提高资金配置的效率这个是核心,要从金融学的理论来探讨这个问题。另外创新来讲,尤其是作为各家金融机构来讲,产品创新、服务创新的时候,我觉得还需要去规避这么一个问题。就是现在有很多的产品创新,经常是以规避监管,监管套利这种为目的,我觉得这不能叫创新,这就是套利、钻空子,这会带来很大的风险隐患。

　　包括在今年这么大的股灾波动当中,其实大家里面谈到的一个很重要的反思原因,就认为是外面无序的杠杆资金。实际上纳入监管的杠杆资金,两融业务,收益互换业务,所有有牌照的金融机构做的事情来讲,还是在风险可控的边界范围内的。但是很多其他的脱离监管视野,像场外的一些配置,互联网P2P的平台,这里不能很好的注重投资者适当性,甚至搞一些违法的资金池,导致资金投向不透明,我觉得这都会对整个金融体系的稳定带来很大的风险隐患。所以我想在这个层面上,我们可能还是应该以合法合规为基本前提。

　　当然这里面的法律有时候往往也是滞后于这种市场的创新,我想在这个过程中,时间过长的滞后,导致在某些地方存在模糊地带、真空地带,也不是我们所希望看到的。所以我也是建议后续包括《证券法》修改的过程当中,其实也是针对近年来我们证券市场、资本市场出现的一些新情况,包括移动互联网出现以后,出现这些新的情况以后,其实尽早的从法律的角度,立法一定要跟上。市场化、法治化始终是我们改革的方向。

　　张琳:谢谢刘行长,刚才田总也说了今年的证券市场,用四个字来形容:波澜壮阔。从证券业的角度来说,您觉得现在证券业最大的风险是什么?

　　田德军:今天的话题跟雾霾一样,雾霾这个话题谁也不愿意谈,但是谁也躲不过去。说到今年证券市场的跌宕起伏,虽然这个话提起来,可能也有赚过的,也有付出代价比较痛的。这一段时间我们想在业内,其实大家也是需要对这个过程进行一个真正的反思。

　　张琳:整个过程是不是就是证券业风险暴露的过程?

　　田德军:我觉得首先还是需要大家去正视,因为中国证券市场几十年发展下来,走完了其他发达资本主义国家几百年走的路,在这里有很多基本制度的建设,交易的机制,包括投资者结构等等,有我们自身的特色。其实就是在这个过程中,包括我们看到股市为什么能从去年下半年开始逐步走强,到去年年底以后股市到今年上半年的快速上涨,到达了5100点以后,又是在短短不到一个月的时间内出现断崖式的下跌。这个过程其实现在也有很多研究机构,在这里面做了很深刻的一些分析,一些原因分析。

　　我觉得从原因来讲,无外乎,宏观方面就是在实体经济下行压力加大,金融体系的流动性还是相对过剩。在这一个流动性过剩的前提下,容易出现资产价格的泡沫,我想这是第一个外部的环境因素。

　　第二个我觉得一个宏观因素,在这里面从整个国家转型、改革所带来的市场的预期,包括这里面转型改革以后,尤其前几年开始,原来主要资金的吸纳部门,包括地方政府,包括房地产部门,原来是杠杆相对比较高的,是慢慢去杠杆的过程。而股市这一块随着股市的变化,资产向权益类的快速转移,股市是加杠杆的过程。

　　去年开始对于改革的预期,对于经济转型的预期,在这里面大家对于“一带一路”改革这方面形成了预期,赋予了无限想象力以后,市场快速的形成了这么一致预期,单边开涨的预期。这里面能够感觉到银行理财资金,去年最火爆的理财证券是2万亿,这是外部原因。从内部来讲,其实还是资金推动,所以在某种程度上杠杆失衡。

　　因为随着两融业务等等各种资本创新,给资本市场提供的配资通道越来越多。最早2009年还是散型信托,2010年整个资管业务全部放开以后,包括2012年两融业务逐步推行。所以这里面的配资渠道逐步健全,加上去年对于转型的预期,有一个资金的快速流动。

　　最后就是在高杠杆情况下,股票还是偏离了它自身的价值,高杠杆下的高估值,泡沫必然会有破灭的时候,这是一个规律。可能大家谁也不愿意看到,但是现实就是那么的无情。所以最近也经常在反思一个问题,最担心的一个问题,其实还是担心不要因为出现了风险,在这里面因为出现了风险而过多的影响我们这么多年来,一直坚持的市场化改革的方向,我觉得在某种程度上来讲,尤其包括一些机构,包括一些学界,包括在普通的投资者当中,对于我们在这么多年金融资本市场的基础制度建设,和一些品种方面的创新中,其实有很多误解的地方,或者理解不到位的地方。

　　就拿估值期货来讲,大家可能都把它当作了罪魁祸首,我觉得他是很好的风险管理的工具。这时候改革不要走一些倒退的路,这是我们不愿意看到的。因为从最终的落脚点来讲,其实中国要解决最根本的还是间接融资比重太大,直接融资占比太少的原因。在这里面一旦出现这种金融风险,银行这一块来讲是国家信用,一旦出现波动风险的时候,这种机会会非常小,所以还是提升直接融资在整个经济当中的比重,这种情况下还是要坚定不移的去发展资本市场。

　　其实遇到问题不可怕,我觉得作为市场参与的各个主体,其实要认真的去反思,而不是去抱怨。现在我觉得还有一个很不好的倾向,就是赚钱了都认为自己厉害,赔钱了责任都在其他人,这也涉及到整个金融的监管体系,包括我们下一步的投资教育等等这一系列的改革,当然我想不要因为这次股市异常的一些波动,然后去动摇我们市场化改革的方向。

　　张琳:我们简短来说,经过这段时间的修正,整个证券业存在的最风险点在哪里?

　　田德军:我觉得现在市场还是慢慢回归到了市场自身的一个调节,这么一个周期。凡是市场能够发挥作用的,政府尽量不要去干预,或者尽量少去干预。政府出手的边界,我觉得对于金融体系来讲,是守住不发生系统性金融风险这个底线。我觉得现在的情况下,已经多少有一点这种去世了,股票市场经过这么多年的投资教育了,买者自负的理念,相比信托和银行来讲,或者其他的非标的理财产品来讲,至少大家的风险意识,风险文化相对更好一些。但是近期感觉到这里面大家似乎对每一次的涨涨跌跌,还是因为前期政府的救市参与以后,还是多少会被绑架在里面。你说什么时候政府退出,一旦退出市场可能马上会有过度的反应。

　　张琳:谢谢,田总您的监管。

　　田德军:就监管来讲,昨天晚上刚好也看到了一篇讲超级央行的模式的文章,我个人作为从业者来讲的话,不管是原来的分业监管的模式,还是现在业界开始呼吁,是不是在这个过程当中分业监管模式不利于防范金融风险,不利于各个方面的信息能够及时快速的掌握等等,从这些方面来讲大家提到的多种多样。我觉得不管是分业还是统一,其实各有利弊。根子上还是拿监管来讲,回归要回归监管的本质,作为监管机构尽量不要赋予它资源配置的权利,你就当好裁判员就可以了。在这个时候,包括从证监会推进的注册制的改革,包括现在慢慢的去下放各种各样的审批权益,我觉得这是代表了真正的由原来的主管者,管理者,慢慢向决策者转变。至于说你是原来的情况,还是新的超级银行,一行三会风险属性监管也好,我觉得这方面都不是很重要。

　　如果能够在监管体制调整过程中,真正按照咱们“十八届三中全会”当中提到的,就是解决我们目前的监管体制存在的这些不合适金融发展的要求的体制性矛盾,如何去解决它,我觉得如果能从这里面深层次的考虑,真正把监管的职责定位,哪些可为,哪些不可为,重新理清的话,这个似乎更为重要,谢谢。

　　张琳:谢谢刘总,田总。

　　田德军:要是用一句话来讲的话,我希望还是保持定力,其实投资不是在这个时候去谋求一个短期的收益。其实你要能够看准中国经济长期的发展,看准这里面转型改革所带来的预期的时候,我觉得应该要有定力,在这个时候不要受短期市场波动的影响,始终坚持市场化改革,我相信明天会更好,谢谢。

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